¿Puede General Motors lanzar su Tesla interior?

La marca Cadillac de General Motors ha lanzado un vehículo eléctrico.
FOTO: / ASSOCIATED PRESS

 

La ingeniería financiera podría ayudar a GM a acceder a grupos de capital más baratos, pero probablemente no aumentará su valor de mercado



Los mercados son salvajes para los vehículos eléctricos, a menos que sean fabricados por empresas que también fabrican automóviles normales. Cuadrar este círculo no será fácil para General Motors.

El valor de mercado de Tesla subió un 11% a un récord de 342.000 millones de dólares el lunes. Había pocas causas obvias, aparte de que un analista elevara su precio objetivo, pero los inversores están acostumbrados a eso con la empresa de Elon Musk. Más inusualmente, las acciones de GM subieron casi un 8%, la mayor cantidad desde la salvaje volatilidad de abril.

Está ganando adeptos la idea de que GM puede convertir su operación de vehículos eléctricos en una entidad valorada por separado, más capaz de competir con Tesla y ser valorada como ésta. El viernes, el analista de Deutsche Bank, Emmanuel Rosner, puso algunas cifras embriagadoras sobre el valor de una escisión. GM no ha cerrado esta discusión, que ha crecido en línea con el precio de las acciones de Tesla este verano.

“Nada está fuera de la mesa”, dijo la directora ejecutiva Mary Barra luego del informe del segundo trimestre de GM en julio.


El atractivo para la empresa, especialmente después de los costosos cierres de este año, es el acceso a financiación más barata. Las acciones de GM se cotizan por debajo de los 33 dólares que obtuvieron en su oferta pública inicial posterior a la quiebra, lo que efectivamente le impide vender acciones para traer efectivo a menos que esté completamente angustiado. Tesla no tiene ese problema: en febrero recaudó 2.000 millones de dólares mediante la emisión de acciones.

Para GM, una subsidiaria de vehículos eléctricos mejor valorada podría ayudar a nivelar el campo de juego en una carrera muy costosa para dominar una nueva tecnología. Para los accionistas de GM, existe la esperanza adicional de que parte del brillo tecnológico se contagie a la empresa matriz, especialmente si la subsidiaria cotiza en bolsa, lo que le da una valoración en vivo muy visible.

Pero apostar por este resultado, como parecen estar haciendo algunos inversores, ignora tanto una montaña de obstáculos prácticos como la historia reciente de GM.

El corazón de la operación de vehículos eléctricos de GM consiste en un sistema de batería para modelos futuros , Ultium, que ha desarrollado con el gigante de baterías de Corea del Sur LG Chem También tiene una empresa conjunta para producir celdas de batería en Ohio con LG Chem, y un par de plantas de ensamblaje en Michigan que se han convertido a modelos eléctricos. ¿Se pueden realmente separar estas operaciones del resto de GM? ¿Cómo se repartirán marcas como Cadillac en ambos negocios? ¿Dónde encajarán las valiosas empresas conjuntas chinas de GM? ¿Cómo se negociará un acuerdo con los sindicatos después de la huelga del año pasado? La empresa necesitaría respuestas claras para atraer inversores tecnológicos.


Hay un precedente para la discusión sobre vehículos eléctricos, pero no del todo alentador. En 2018, GM trajo capital de SoftBank para su unidad de automóviles sin conductor , Cruise, con una valoración llamativa. Eso siguió a la exageración del mercado en torno al potencial de la tecnología de GM, también provocada por una nota de analista de Deutsche Bank. Resultó ser un caso de comprar el rumor y vender la noticia: las acciones de GM han caído desde el pico de 2017 incluso cuando Cruise ha recaudado dinero de Honda e inversores institucionales con valoraciones más altas del mercado privado.

El mismo patrón podría repetirse con una unidad de vehículos eléctricos, particularmente porque su crecimiento canibalizaría el negocio tradicional de GM. Las acciones de la compañía son baratas porque las perspectivas para las ventas de automóviles son débiles, mientras que enfrenta una transición tecnológica costosa y arriesgada. La ingeniería financiera podría darle a GM acceso a fondos de capital más baratos, pero no puede hacer que parezca un disruptor.

FUENTE: wsj


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