Opinión: el mercado de valores es demasiado optimista sobre una rápida recuperación económica

 

El repunte será mucho más gradual que el patrón en forma de V al que están apostando los inversores.



¿Qué viene: sol o tormenta?


Todo el mundo quiere que la pandemia mundial sea un problema a corto plazo para el mercado de valores. No será.

Los mercados de acciones están teniendo en cuenta una recuperación económica en forma de V, con S&P 500 SPX, -0.20% Se espera que las ganancias se recuperen en 2021 a un ligero aumento con respecto a 2019. Los informes de empleo de mayo y junio mejores de lo esperado, y el crecimiento récord de las ventas minoristas de mayo, dieron un impulso a áreas más cíclicas y orientadas al valor.

Pero si los estados que experimentan oleadas de infecciones por coronavirus se ven obligados a restablecer las restricciones a la actividad comercial, estas condiciones pueden terminar rápidamente. Si bien gran parte del mercado de valores estadounidense está descontando la recuperación pandémica percibida, creemos que la recuperación económica será más gradual.

La volatilidad se ha mantenido alta a través del repunte de la renta variable ante varias incertidumbres clave: la trayectoria del virus COVID-19 cuando una segunda ola de infecciones golpea a los estados que reabrieron sus economías; la voluntad de los consumidores de salir y volver a gastar; el regreso al empleo después de despidos masivos; y el tamaño de un posible nuevo paquete de estímulo fiscal.

Las ganancias del primer trimestre ahora no tienen sentido. Los presupuestos empresariales se reducirán en todos los ámbitos, ya que las empresas reevalúan los supuestos de ingresos en un entorno muy incierto.

Los precios del mercado se han adelantado a los fundamentales, por lo que aquellos que esperan una recuperación económica en forma de V a corto plazo pueden sentirse decepcionados. El camino promete ser largo y desafiante, y los ganadores más probables son los inversores pacientes a largo plazo dispuestos a surcar las olas. 

La pandemia ha acelerado las tendencias de inversión que ya están en marcha y que deberían continuar durante los próximos años. Como resultado, desde marzo, nos hemos estado reposicionando para el entorno posterior a COVID, apuntando a empresas que pueden generar un crecimiento superior al promedio en los próximos tres a cinco años, en lugar de los próximos seis a 12 meses.

Es demasiado difícil predecir con seguridad cómo y dónde se moverán los mercados de valores en el corto plazo.

La transformación digital ya era una inversión prioritaria para muchas empresas antes de COVID, pero el cambio repentino para permitir el trabajo generalizado desde casa, con todas las necesidades de comunicación, seguridad y datos que lo acompañan, hizo que el gasto en tecnología fuera una consideración crítica inmediata para el negocio. Amazon.com AMZN, -0.03%, Splunk SPLK, +1.56% and Palo Alto Networks PANW, +0.67% son todos beneficiarios del crecimiento explosivo de la adopción de la computación en la nube.

El impacto de COVID-19 también es obvio en el crecimiento del consumo de contenido exagerado. Disney + DIS, -0.63% se ha beneficiado de más tiempo en casa y una búsqueda de entretenimiento para llenar el vacío dejado por los deportes en vivo. Esto se ha producido en parte a expensas de las empresas de cable tradicionales, donde se ha acelerado el corte de cables.

Además, mientras que los patrones de compra de los consumidores se han movido de los minoristas fuera de línea a los minoristas en línea durante años, el crecimiento en Amazon y Costco COST, -0.31% son testimonios de la aceleración de esta tendencia. Todos los beneficios que obtuvieron estas empresas durante los últimos seis meses probablemente no continuarán, pero algunos patrones de compra de los consumidores cambiarán permanentemente con marcados impactos a largo plazo.

Los minoristas fuera del centro comercial que giraron rápidamente para "comprar en línea, recoger en la acera" o que ya invirtieron en una oferta omnicanal también están mejor posicionados que los minoristas tradicionales de centros comerciales. El tráfico de los centros comerciales de EE. UU. Ha disminuido, pero CoreSite estima que los minoristas de EE. UU. Podrían anunciar 25,000 cierres de tiendas en 2020, un aumento significativo en el ritmo de cierres en comparación con años anteriores. 

Minoristas como Ulta Beauty ULTA, +2.13%, el minorista de cosméticos y cuidado de la piel, con sus capacidades omnicanal y un sólido balance general, está posicionado para tomar parte de los minoristas menos bien posicionados a medida que la economía comienza a reabrirse. Home Depot HD, +0.02% ha estado invirtiendo en capacidades en línea durante varios años y está cosechando los beneficios: el crecimiento de los ingresos en línea se disparó al 79% en el primer trimestre de este año, frente al 21% en la segunda mitad de 2019.

Una cosa es cierta: las recesiones tienen consecuencias. Todavía es pronto para comprender el impacto total de una de las mayores caídas económicas jamás presenciadas. Por lo general, el exceso de capacidad en todas las industrias se elimina, las decisiones de compra se alargan y las tasas de ahorro aumentan.

Estos factores deberían tener efectos persistentes en la marca de agua alta del crecimiento económico anterior al COVID-19, pero habrá amplias oportunidades a largo plazo para inversores inteligentes y pacientes.


FUENTE: marketwatch

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