Los osos se están extinguiendo en el rebote de $ 13 billones del mercado de valores

 

  • Las ventas cortas caen a un mínimo de 16 años, ya que la cobertura ayuda a impulsar las ganancias
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    Una fuente de demanda de acciones se agota con el S&P 500 en récord


Los escépticos son una especie en extinción en las acciones estadounidenses. Es otra ilustración de lo arriesgado que se ha vuelto dudar de la resistencia del aumento de 13 billones de dólares del mercado desde fines de marzo.

Siguiendo las posiciones cortas de los fondos de cobertura, la resistencia al aumento de precios es la más baja en 16 años. Los osos se retiraron cuando las compras aumentaron entre los inversores profesionales que se vieron obligados a volver a invertir en acciones a pesar de la recesión, el estancamiento de las ganancias y la perspectiva de unas elecciones presidenciales complicadas.

Aunque quizás sea lógico dado el apoyo abierto de la Reserva Federal, la cobertura desenfrenada agota al menos una fuente de apoyo para las acciones: la compra por parte de especuladores que las vendieron en descubierto. Prácticamente todos los electores en el mercado se han vuelto más optimistas ya que el S&P 500 subió un 52% en cinco meses. En las últimas 21 sesiones, no ha habido una caída del 1%, el tramo más largo desde enero.


"La recompra de esas acciones cortas ha sido un factor que ha contribuido al repunte que hemos disfrutado", dijo Lawrence Creatura, administrador de cartera de PRSPCTV Capital LLC. "Ciertamente será una fuerza más débil en el futuro, porque matemáticamente es simplemente una cantidad menor de acciones en circulación que aún están cortas".

El S&P 500 agregó un 0,7% durante cinco días, registrando su cuarta ganancia semanal consecutiva. Superó el máximo histórico del 19 de febrero el martes para coronar la recuperación del mercado bajista más rápida de la historia. El índice Russell 2000 de empresas más pequeñas cayó un 1,6% mientras que el promedio industrial Dow Jones se mantuvo prácticamente plano. El Nasdaq 100 se comportó mejor, subiendo un 3,5%.

Arrastrados por un rally cuya velocidad es la más fuerte en décadas, los bajistas se están rindiendo. A principios de agosto, la mediana de las acciones del S&P 500 tenía un interés corto pendiente equivalente a solo el 1,8% de la capitalización de mercado, el nivel más bajo desde al menos 2004, según muestran los datos compilados por Goldman Sachs Group Inc. Todos los sectores principales, excepto el energético, vieron apuestas bajistas en el decil inferior durante los últimos 15 años.

Para ver un ejemplo de por qué, mire Tesla Inc., el fabricante de automóviles eléctricos cuyas acciones han subido casi un 400% este año. Cerca del 4,5% del total de acciones disponibles para negociar, su interés corto ha caído a un mínimo histórico, desde un máximo del 29% hace un año, según datos de IHS Markit. Otros ejemplos en los que los osos se han visto frustrados son Twilio Inc., Lumber Liquidators Holdings Inc. y Peloton Interactive Inc.

"Parece que todos esos administradores de fondos durante el último trimestre pasaron de ser bajistas y esperar una caída del mercado de valores a ahora alcistas", dijo Shawn Cruz, estratega senior de mercado de TD Ameritrade, en una entrevista. "El sentimiento se ha vuelto positivo sobre las acciones en general, pero también el sentimiento se está volviendo positivo para un regreso al crecimiento".

La marea se está volviendo más difícil de combatir con los inversores minoristas que acuden en masa a empresas no rentables como Nikola Corp. y Moderna Inc. Más administradores de dinero se ven obligados a abrazar el repunte, ignorando la contracción de las ganancias de este año y apostando por estímulos fiscales y monetarios. Con 26 veces las ganancias previstas, el S&P 500 cotizaba al múltiplo más alto desde la era de las punto com.

Obviamente, las acciones en alza son malas para los bajistas, y eso con frecuencia los empuja fuera del mercado en momentos que podrían ser propicios para el escepticismo. Considere el frenesí de Internet hace 20 años. En aquel entonces, los grandes especuladores, en su mayoría fondos de cobertura, estaban netamente cortos en los futuros del S&P 500 en todas las semanas excepto en cinco en 1998 y 1999. Las apuestas, en su mayoría perdedoras, se eliminaron por completo en 2000. Fue entonces cuando se produjo el colapso.

El impacto de la cobertura corta es particularmente pronunciado esta vez. Una canasta de Goldman Sachs de las acciones más odiadas casi se ha duplicado desde que el mercado tocó fondo en marzo, una ganancia que es casi el doble de la del S&P 500.

La recuperación del mercado bajista de 2020 ha envalentonado a los alcistas entre los traders que siguen las tendencias en particular, según Charlie McElligott, estratega de activos cruzados de Nomura Securities. El modelo de la firma que rastrea a los asesores de comercio de materias primas, o CTA, mostró que el grupo se quedó en "máximo corto" en futuros de acciones globales el 9 de marzo y desde entonces ha visto $ 700 mil millones en posiciones cortas cubiertas que ahora son largas netas.

Después de un repunte ininterrumpido de cinco meses, el mercado comienza a mostrar signos de fatiga. Si bien el S&P 500 subió en cuatro de los últimos cinco días, ninguna de las ganancias superó el 0,5%.

“ Parecía más una falta de deseo de vender que de entusiasmo por comprar, excepto por algunos sectores selectos del mercado en rotación que aún atraen a los especuladores”, dijo Andrew Adams, estratega de Saut Strategy. "Tendremos que ver si el S&P 500 que alcanza nuevos máximos despierta el mercado y atrae a algunos nuevos compradores a ingresar".

FUENTE: bloomberg

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