Los comerciantes se preparan para mercados descontrolados en torno a las elecciones presidenciales

Apostar por una ola de volatilidad del mercado hasta la inauguración



La ansiedad por las elecciones presidenciales es evidente en el mercado de derivados vinculados a un indicador popular de la volatilidad esperada. Arriba, clasificación de las boletas primarias de voto por correo en Renton, Washington, en marzo.FOTO: JASON REDMOND / AGENCE FRANCE-PRESSE / GETTY IMAGES



Faltan tres meses para las elecciones presidenciales, pero algunos operadores se están preparando para la posibilidad de que una incertidumbre política prolongada avive el caos del mercado de valores.

Los inversores van más allá de la cobertura normal antes de un posible cambio de poder en Washington. En cambio, están apostando por la volatilidad y una posible caída del mercado más adelante en el año. Entre las preocupaciones expresadas por algunos: la especulación de que el presidente Trump podría intentar retrasar las elecciones o interrumpir la votación por correo, así como la posibilidad de que un resultado no esté claro durante semanas después del cierre de las urnas.


Las preocupaciones electorales amplifican las preocupaciones existentes sobre la débil economía, una posible segunda ola de infecciones por coronavirus en el otoño y el mercado de alto vuelo. La apuesta bajista es que la agitación en torno a las elecciones golpea a la ya frágil economía a medida que los meses más fríos traen más infecciones, todas golpeando el mercado de valores que tiene un precio de recuperación . El S&P 500 ha avanzado un 4,4% este año para cerrar en 3372,85 el viernes. Su recuperación desde sus mínimos de marzo ha impulsado el mejor tramo de 100 días desde 1933.

Eric Metz, director de inversiones de la firma de inversión SpiderRock Advisors, ha aprovechado una operación de opciones sobre acciones para clientes que se beneficiarían si el S&P 500 cae hasta un 25% desde su nivel actual hasta principios del próximo año. La cobertura implica comprar una opción de venta bajista vinculada al S&P 500 mientras se vende otra. Las preocupaciones sobre la economía en general y el reciente repunte del mercado de valores también están alimentando el interés en tales operaciones, dijo.



“Nos estamos enfocando en enero”, dijo Metz. "Dedicarte un poco más de tiempo ... resultará prudente para todas las cosas imprevistas o desconocidas que puedan suceder".


El principal impulsor del mercado en este momento es la economía y la incertidumbre de un nuevo paquete de estímulo en Washington, que podría dañar la lenta recuperación observada recientemente en las ventas minoristas y los empleos. La semana que viene, los operadores estarán rastreando nuevos datos sobre las solicitudes de desempleo y las ventas de viviendas, aunque muchos esperan volúmenes de operaciones ligeros hasta fin de mes.



Un trabajador electoral moviendo cajas de boletas de votación por correo en Renton, Washington, en marzo. FOTO: JASON REDMOND / AGENCE FRANCE-PRESSE / GETTY IMAGES


Paul Britton, fundador de Capstone Investment Advisors LLC, dijo que su firma ha estado usando derivados vinculados a un indicador popular de volatilidad esperada, el Índice de Volatilidad Cboe, o el VIX, así como contratos de opciones, para apostar por la volatilidad hasta el final del período. año en una de sus estrategias. Sus clientes, que incluyen dotaciones y fondos de pensiones, han buscado operaciones similares a los seguros para protegerse contra una recesión.

"Siempre se obtiene este interés antes de las elecciones", dijo Britton, cuya firma es una de las más grandes especializadas en volatilidad comercial, y supervisa aproximadamente $ 7 mil millones en activos. "Tienes un mayor interés debido a la incertidumbre adicional".



Bridgewater Associates, el fondo de cobertura gigante con 140.000 millones de dólares en activos, dijo a sus clientes el mes pasado que cree que existe el riesgo de que no haya un ganador claro de las elecciones. “La verdadera incertidumbre que podrían enfrentar los inversionistas es si existe una preocupación material sobre la legitimidad del proceso para decidir un ganador”, dijo Bridgewater a sus clientes. "Dada la personalidad del presidente Donald Trump, sus declaraciones sobre la probabilidad de fraude y el proceso relativamente poco probado y poco claro para llegar a una resolución, es una posibilidad en nuestras mentes".


Un portavoz de Bridgewater declinó hacer más comentarios.

Algunas de las posiciones de opciones más grandes en circulación en el S&P 500 se beneficiarían si el índice se desploma hasta diciembre, según el proveedor de datos Trade Alert. Estos incluyen contratos de opción de venta bajistas vinculados a una huelga, o el nivel en el que se pueden ejercer los contratos, de 2500 o 2000, al menos una caída del 26% desde el nivel de cierre del viernes de 3372,85.

Las opciones de compra otorgan el derecho a comprar acciones a un precio específico más adelante. Las opciones de venta confieren el derecho a vender. Los operadores pueden aprovechar las opciones para realizar apuestas direccionales o cubrir carteras.


Para beneficiarse de una elección presidencial difícil, RBC Capital Markets recomendó recientemente a los inversores que compren opciones alcistas que vencen en enero en uno de los mayores fondos cotizados en bolsa que rastrea el oro. Los analistas de Goldman Sachs Group Inc. dijeron en una nota de julio a los clientes que preferían poner coberturas que vencen en diciembre debido a la perspectiva de resultados electorales retrasados, señalando la contienda de 2000 entre el demócrata Al Gore y George W. Bush cuando el destino de la carrera no estuvo clara hasta diciembre.



Un miembro de la junta de escrutinio examinó una boleta con tarjeta perforada durante un recuento de votos en Florida sobre el concurso Bush contra Gore del 2000. FOTO: ROBERT KING / NEWSMAKERS / GETTY IMAGES


Los mercados tienden a ser volátiles antes de las elecciones y, de todos modos, octubre y noviembre tienden a ser los meses más salvajes del año. El VIX ha subido un promedio de unos cuatro puntos por delante de las últimas siete elecciones desde su inicio.


El miedo en torno a las elecciones parece aún más intenso en esta ocasión. Los inversores están pagando más por los futuros de VIX vinculados a octubre que a septiembre de lo que han pagado en los últimos cuatro ciclos electorales desde 2004, según Stuart Kaiser, jefe de investigación de derivados de renta variable de UBS Group AG . Esta prima adicional es más del doble de lo que ha sido históricamente, muestran los datos de UBS. Estos derivados cubren las próximas elecciones del 3 de noviembre.


La ansiedad es evidente en el mercado de derivados del VIX que sale a enero, mucho después del día de las elecciones. Por lo general, los contratos de futuros que vencen más tarde en el tiempo tienen un precio más alto que los que vencen en meses anteriores, ya que los inversores se preparan para lo desconocido. Esa relación se ha invertido ligeramente a principios de año, lo que indica que los operadores esperan más volatilidad en enero que en los meses siguientes.

Mientras tanto, los precios del oro han subido a récords recientemente , impulsados ​​por inversores nerviosos por la economía mundial. Algunas de las posiciones de opciones más grandes vinculadas al SPDR Gold Trust de $ 78 mil millones son llamadas alcistas que vencen en enero, una apuesta de que el fondo cotizado aumentará otro 10% hacia $ 200 o $ 235, según muestran los datos de Trade Alert.



Jack Ablin, director de inversiones de Cresset Capital en Chicago, dice que está buscando formas de protegerse contra el caos postelectoral. El Sr. Ablin se está enfocando en pagarés estructurados, que son inversiones personalizadas vendidas por bancos que prometen proteger la inversión original al tiempo que brindan alguna ventaja potencial. Sin embargo, puede haber tarifas altas y otras restricciones relacionadas con estos productos.

También está comprando una serie de contratos de venta, u opciones que se calculan para obtener ganancias si el mercado cae, negociados en Cboe Global Markets Inc., mientras vende contratos que apuestan por una subida del mercado.


"Estamos vendiendo oportunidades al alza a cambio de protección a la baja", dice Ablin. "La posibilidad de una elección impugnada podría causar estragos tanto en el país como en nuestros mercados financieros, ya que los estadounidenses cuestionan la viabilidad del proceso democrático de nuestra nación".




FUENTE: wsj





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