ETF Boom impulsa el fuerte aumento del oro

El aumento de los precios de los metales preciosos este año se acompaña de un aumento de las compras de fondos cotizados y una mayor volatilidad


Los precios del oro han subido un 28% este año, lo que ha obligado a los compradores a pagar más en este comerciante de oro de Bangkok y en otros lugares. FOTO: NARONG SANGNAK / EPA / SHUTTERSTOCK



La fiebre del oro de 2020 en los mercados está empezando a poner nerviosos incluso a algunos fanáticos de los metales preciosos desde hace mucho tiempo.

Los futuros del oro están cerca de los récords y subieron un 28% durante el año , mientras que la plata se ha más que duplicado desde que alcanzó un mínimo de varios años en marzo. Las medidas no son del todo sorprendentes, dada la escala del shock económico impulsado por el coronavirus y el estímulo global compensatorio liderado por gobiernos y bancos centrales. Muchos inversores temen el estancamiento económico, un estallido de inflación o alguna combinación de los dos: una receta para el aumento de la demanda de metales vistos como una reserva de valor en tiempos difíciles.

Pero con la fiebre del oro se ha producido un aumento de la volatilidad que muchos traders no ven con buenos ojos. Ambos metales han caído alrededor del 6% o más desde los picos alcanzados este mes y están registrando oscilaciones diarias más grandes de lo normal, lo que sugiere que el oro y la plata se han unido a las acciones tecnológicas de EE. UU. Entre las operaciones más concurridas en los mercados, lo que crea el riesgo de que los meses de rendimiento superior desaparezcan. en uno o dos días de ventas frenéticas si el mercado o las condiciones económicas cambian.

Activos bajo gestión de cinco ETF respaldados por oro

Dic.2019

$ 63 mil millones

Agosto de 2020 *

$ 116 mil millones

CAMBIO DESDE FINALES DE FEBRERO

Fideicomiso de oro de la marca VanEck

+82%

GraniteShares Gold Trust

+83%

Estándar de Aberdeen

Acciones físicas de oro

+86%

iShares Gold Trust

+60%

Acciones SPDR Gold

+61%

Nota: A partir del 20 de agosto de 2020

Fuente: FactSet

"Casi todo el mundo está hablando de oro. ... Esa es una señal de advertencia de alguna manera", dijo Luca Paolini, estratega jefe de Pictet Asset Management, que tiene más oro que su referencia de mercado, pero puede vender algo si continúa la volatilidad. "Al menos hasta las elecciones en Estados Unidos, esta volatilidad persistirá".

Algunos comerciantes culpan a la creciente popularidad de los fondos cotizados que permiten a los inversores minoristas e institucionales un acceso más barato y más fácil a materias primas como el oro, la plata y otros metales. Dicen que si bien los ETF como SPDR Gold Shares Trust comercializados por State Street Global Advisors han sido parte del panorama del mercado durante más de una década, el aumento en la compra de ETF de oro y plata puede acentuar las fluctuaciones de precios, intensificando potencialmente el auge. -ciclo de quiebra visto a menudo en estos y otros productos básicos.

"Debido al gran interés en los ETF por parte de los inversores minoristas, es posible que vea cambios que no ha visto en el pasado", dijo Ellen Hazen, gerente de cartera de FLPutnam Investment Management, que compró oro a través de un ETF en marzo. Aún así, cree que el metal ofrece una cobertura efectiva a largo plazo contra la inflación.

Performance since end of FebruarySource: FactSetNote: Most actively traded futures
%SilverGoldMarch 2020Aug.-40-200204060

Los ETF respaldados por oro están creciendo al ritmo más rápido registrado y han recaudado casi $ 50 mil millones este año, muy por encima del récord anterior de entradas anuales, según el Consejo Mundial del Oro. Los activos administrados por SPDR Gold Shares e iShares Gold Trust han aumentado un 60% este año, mientras que los ETF más pequeños como GraniteShares Gold Trust están creciendo a un ritmo aún más rápido.

Daily flows into the SPDR Gold SharesSource: FactSetNote: Data through Thursday
0.billionMarch 2020-1.0-0.50.00.51.0$1.5

Los inversores tienden a invertir dinero en metales cuando están nerviosos por la economía y creen que la inflación aumentará más rápido que las tasas de interés. El aumento de la inflación reduce el poder adquisitivo del dólar, lo que significa que se necesitan más dólares para comprar la misma cantidad de metal. Las bajas tasas de interés hacen que los metales, que no ofrecen pagos regulares a los tenedores, sean más atractivos en comparación con los activos que generan ingresos, como los bonos seguros.

Las bajas tasas de interés ajustadas a la inflación también han elevado las acciones al hacer que los bonos sean menos atractivos, lo que ha llevado a muchos inversores a asumir más riesgos en las acciones. La tendencia explica cómo el oro y las acciones subieron a la par durante meses, y el S&P 500 alcanzó nuevos récords la semana pasada.

El oro ha promediado un movimiento diario del 1,2% durante las últimas cinco semanas, casi el doble del cambio típico desde principios del año pasado. La plata se mueve casi un 4% por día en promedio, aproximadamente el triple de su cambio diario normal.

La avalancha de inversores por el oro se ha producido con un aumento de la volatilidad del mercado.

PHOTO: LIM HUEY TENG/REUTERS

Los metales también han caído drásticamente en ciertos días, sin una explicación obvia, una señal en opinión de muchos participantes del mercado de que los especuladores se están convirtiendo en una proporción mayor del mercado. El 11 de agosto, el oro cayó un 4,5%, mientras que la plata cayó un 11%. Y el miércoles pasado, ambos metales cayeron aproximadamente un 2%.

Muchos ETF de metales preciosos están respaldados por oro y plata físicos, pero muchos comerciantes dicen que las entradas y salidas también afectan los mercados de futuros porque los ETF se han vuelto tan grandes que representan una gran parte de la demanda de los inversores.

Daily flows into the iShares Silver TrustSource: FactSetNote: Data through Thursday
.millionMarch 2020-200-1000100200$300

Los ETF respaldados por oro físico tenían alrededor de 3.620 toneladas métricas a fines de junio, según muestran las cifras del Consejo Mundial del Oro, más que cualquier otro país que no sean los ETF de plata de EE. UU. También representan una parte considerable de la demanda de los inversores. Con la caída de la demanda física de joyas y barras y monedas, los ETF representaron alrededor del 40% de la demanda mundial de oro en el segundo trimestre, frente al 6% en el mismo período del año anterior.

Cuando las personas compran acciones de un ETF respaldado por oro o plata físicos, están comprando una participación en un fideicomiso. El activo de ese fideicomiso es el metal.

Una de las formas en que los comerciantes crean un mercado en el ETF, generalmente bancos y otros comerciantes como Virtu Financial Inc., es comprar metal físico a comerciantes en el mercado abierto, generalmente a bancos, como JPMorgan Chase & Co. y HSBC Holdings. PLC, que comúnmente comercia con metales preciosos.

Como resultado, las grandes entradas indican que los metales tienen una gran demanda por parte de los inversores globales, una tendencia que luego ayuda a dictar la confianza en el mercado de futuros. Los comerciantes que venden a los comerciantes de ETF también pueden buscar protegerse contra un aumento de precio comprando contratos de futuros, creando otro vínculo entre los ETF y los precios de los metales.

La tendencia puede funcionar en sentido contrario cuando el dinero sale de los ETF. Cuando los metales preciosos cayeron junto con las acciones en marzo , los operadores dijeron que la caída se debió generalmente a que los inversores sacaron dinero de los metales refugio para recaudar efectivo, y las salidas de ETF ayudaron a que las caídas del oro fueran aún más severas.

"Realmente creo que esto es pura especulación", dijo Campbell Harvey, un profesor de finanzas de la Universidad de Duke que ha argumentado que el uso generalizado de ETF de oro puede hacer que los precios superen los fundamentos del mercado. "Hay algunas personas que juegan con el cambio de impulso ... Si hay un punto de inflexión, serán aplastados".

FUENTE: wsj

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