El mercado de valores es rico pero puede estar en un 'nivel de valoración mucho más razonable de lo que sugieren las medidas tradicionales'




Las acciones están desgarradas por las esperanzas de tratamientos y vacunas que puedan ayudar a poner fin a la actual crisis de salud pública, pero los temores de que las valoraciones del mercado de valores en Wall Street se hayan enriquecido y estén muy por delante de sí mismas continúan preocupando a muchos dentro de la comunidad inversora.


Sin embargo, James Paulsen, estratega jefe de inversiones de Leuthold Group, en un informe de investigación publicado el lunes, dice que las formas no tradicionales de evaluar cómo las acciones se han vuelto caras pueden estar justificadas, dada la naturaleza del desastre biológico que ayudó a provocar la caída de los mercados. en marzo.


“Casi todas las medidas de valoración tradicionales sugieren que el mercado de valores está cotizando cerca de niveles récord de todos los tiempos”, escribió Paulsen.

"Si los modelos de valoración convencionales son precisos, el mercado de valores parece tener muy poco potencial alcista y, en última instancia, un considerable riesgo a la baja", dijo.


De hecho, los métodos tradicionales de valoración del mercado, como la relación precio-beneficio, colocan las acciones en un P / U de 26, lo que representa el nivel más rico para el índice desde la burbuja de las puntocom, según Leuthold (consulte el gráfico a continuación).


EL GRUPO LEUTHOLD

Dicho esto, Paulsen sugiere una forma de pensar en las valoraciones como, quizás, una guía para mantener la mente abierta sobre la posibilidad de que las acciones tengan más espacio para operar en este entorno actual.


“El objetivo no es producir una nueva 'mejor' técnica de valoración superior a todas las demás. Más bien, la brecha del producto ajustó el múltiplo de PE ”, escribió.

Paulsen recurre a lo que describe como el múltiplo P / U ajustado por brecha de producción, o P / E OGA, que calcula la diferencia porcentual entre el nivel actual del producto interno bruto real y su nivel potencial estimado si la economía estuviera operando al máximo. empleo y ajustando la P / U rastrera en función del grado en que la brecha del producto se encuentra por debajo del promedio desde 1950.

“Específicamente, si la brecha del producto es promedio, no se hace ningún ajuste al múltiplo de PE”, explicó el analista.

“Sin embargo, si la brecha del producto es 1 desviación estándar por debajo del promedio, el PE tradicional se reduce en 1 desviación estándar; si la brecha del producto es 1 desviación estándar por encima del promedio, el PE tradicional aumenta en 1 desviación estándar ”, dijo.


Según esta medida, el P / E del S&P 500 sobre una base ajustada por brecha de producción es mucho más bajo de lo que sugieren los métodos actuales, apuntando a los niveles más baratos desde 1974-1982 (ver gráfico adjunto).



Paulsen reconoce que este enfoque no es científico, pero cree que es un punto de partida para hablar sobre la riqueza de las acciones, con cierta esperanza para los alcistas por la posibilidad de que sigan desafiando la gravedad.

“Aunque el S&P 500 no está ni cerca de un precio récord en este momento, el OGA PE puede tener razón al indicar que es quizás más barato de lo que la mayoría aprecia”, escribió.

“En cada uno de los casos anteriores, a pesar de la valoración llamativa del mercado de valores, se produjo un mercado alcista que se prolongó durante varios años. ¿Podría suceder esto de nuevo hoy? " Preguntó Paulsen.

El lunes, el índice S&P 500 SPX, 1,00% y el Nasdaq Composite Index COMP, 0.60% estaban subiendo a nuevos máximos históricos, mientras que el Dow Jones Industrial Average DJIA, 1.35% cotizaba dentro del 5% de su máximo histórico de cierre del 12 de febrero.

FUENTE: marketwatch

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