El impresionante rally de verano del S&P 500 apunta al mejor agosto desde 1986

Un niño con una mascarilla se sienta en la estatua Charging Bull, también conocida como Wall Street Bull, luego del brote de la enfermedad por coronavirus (COVID-19) en Nueva York, el 19 de agosto de 2020. Carlo Allegri | Reuters


Ha sido un gran agosto, con un aumento del 6% para el S&P 500 , el mejor agosto desde 1986.

Pero, de nuevo, fue un gran julio. Y un gran junio. Mayo también fue bastante bueno, y abril fue francamente deslumbrante.

The Summer Rally (devoluciones mensuales del S&P 500)

  • Abril: aumento del 12,7%
  • Mayo: hasta un 4,5%
  • Junio: aumento del 1,8%
  • Julio: 5,5% más
  • Agosto (hasta ahora): hasta un 6,6%

Cinco meses seguidos. ¿Que esta pasando?

“Agosto va a salir con la apariencia de que los mercados de capitales están respaldando una recuperación cíclica de Estados Unidos”, dijo Nicholas Colas de DataTrek a los clientes en una nota reciente.

Colas admite abiertamente que el rendimiento externo de agosto tiene un gran asterisco: el 18% de Apple subió.

“Esto sesga significativamente todo, desde los rendimientos del sector tecnológico hasta los diferenciales de rendimiento de crecimiento / valor e incluso el rendimiento de agosto del S&P 500”, dijo, y señaló que sin Apple, el S&P solo aumentaría un 4,1% en el mes, no un 6,8%.

Aún así, parece que el mercado está respaldando un repunte económico. El Russell 2000 de pequeña capitalización también ha subido un 6% durante el mes. Los fondos corporativos de alto rendimiento están superando a todas las demás clases del mercado de bonos. Si la comunidad comercial estuviera preocupada por una recesión económica inminente, ninguno de esos dos sectores sería el líder.

El mercado se ha mantenido a la altura de una combinación de optimismo sobre un tratamiento / vacuna, junto con un estímulo masivo de la Fed. 

Todavía hay optimismo en el frente de las vacunas, pero ahora que la Fed ha anunciado su programa para mantener las tasas más bajas durante más tiempo y tolerar niveles de inflación más altos antes de su tan esperada reunión del 16 de septiembre, muchos argumentan que el repunte se basa en un “put ”(Un piso por debajo del mercado) ha llegado tan lejos como ha podido.

“La historia del dinero fácil de la Fed ahora tiene un precio en el mercado”, me dijo Alec Young, director de inversiones de Tactical Alpha. “Es comprar el rumor, vender la noticia”. 

Pero incluso Young admite que tal vez solo sea suficiente para detener, pero no descarrilar, el mitin. También argumenta que el mercado necesita una pausa en la implacable historia digital / trabajo desde casa: “No es saludable tener el índice dominado por unas pocas acciones de tecnología”, dijo.

Nada de esto significa que el mercado caerá y todavía hay muchos alcistas que insisten en que el mercado está subiendo.

Jim Paulsen en Leuthold es uno de ellos: ha sido optimista y sigue siendo optimista, aunque admite libremente que el mercado podría ver una corrección del 10%.

También admite abiertamente que las acciones de tecnología se amplían, pero insiste en que los fundamentos de la tecnología son sólidos como una roca y nada como 2000. Extendido, insiste, no significa que estén esperando un colapso.

Y está totalmente en desacuerdo con la noción popular de que Wall Street se ha desconectado de Main Street.

“No se trata solo de la Fed. La gente piensa que la manifestación no tiene legitimidad y se equivocan. Mire las ventas minoristas, el ISM, la vivienda o las ventas de automóviles. Mire la mejora en las solicitudes de desempleo. Todos están rebotando ”, dijo.

En cuanto al rally estrecho centrado en la tecnología, Paulsen cree que el mercado en general está a punto de ponerse al día.

¿Cuánto cuesta? Dijo que no le sorprendería que las ganancias corporativas de S&P fueran de 200 dólares por acción en 2021. El consenso actual es de 165 dólares.

¿Ganancias un 25% más altas que el consenso para 2021? Eso contribuiría en gran medida a justificar el rally. 

“Hemos tenido una reducción del 12% en el PIB, un récord histórico”, me dijo. “Pero podríamos tener una mejora del 18% en el PIB en los próximos 12 meses, y eso también sería un máximo histórico. Eso traerá un mercado más amplio junto con él. Vas a tener un cambio en la rentabilidad de las grandes ligas hacia esos nombres cíclicos. Cuando empuja a todas esas empresas a una depresión, y luego las obliga a obtener lo más eficiente que hayan sido en su existencia, y después de todo eso, ¿les da un boom en tiempos de guerra? La rentabilidad se maximizará ”.

Paulsen les ha dicho a sus clientes que se queden mucho tiempo: “Voy a poseer tecnología de la nueva era, pero voy a poseer menos de ella en el futuro, y voy a poseer más del mercado más amplio: cíclicos, internacionales y letras minúsculas.”

FUENTE: cnbc

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